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        【財經分析】部分行業信用風險仍待釋放 信用類綠色債券關注度升溫

        新華財經|2022年08月12日
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        分析人士指出,考慮到今年1至7月新增違約債券數量依舊高企,且個別行業的局部風險仍處釋放期,則對于信用債的投資布局,現階段還是建議安全至上。

        新華財經上海8月12日電(記者楊溢仁)在“資產荒”行情演繹的影響下,7月以來信用利差重新收窄,但弱資質主體融資可得性下降仍是不爭的事實,各機構風險偏好限制了資金的信用下沉。

        分析人士指出,考慮到今年1至7月新增違約債券數量依舊高企,且個別行業的局部風險仍處釋放期,對于信用債的投資布局,現階段還是建議安全至上。

        板塊風險仍待釋放

        據券商不完全統計,2022年1至7月國內信用債市場新增違約債券118只,涉及40家發行人,其中25家為新增違約主體。與上年同期相比,新增違約債券數量雖略有下降(4.1%),可新增違約主體占比增長了31.6個百分點。同時,新增違約主體涉及的債券數量亦有所攀升,導致平均單家新增主體違約債券維持高位,約2.9只/家。

        記者觀察發現,今年的信用違約呈現出幾大特點。其一,是民營企業違約數量占比居高不下,達88%,較上年末增長6.8個百分點,民企風險再度釋放。其二,房地產行業仍是風險高發的“重災區”,違約債券數量占比達77.1%,其中新增違約主體17家。其三,于債券處置方式看,有69只債券的持有人與債務人達成延期兌付協議,其中涉及房地產相關債券52只。

        一位機構交易員在接受記者采訪時指出,“雖然在堅持‘房住不炒、穩地價、穩房價、穩預期’的前提下,一攬子政策組合的推出將助力地產行業走上良性循環和健康發展的正軌,但期間行業所面臨的陣痛和風險的持續出清亦不可避免?!?/p>

        “值得一提的是,2022年中資地產債的境外違約亦出現了較大幅度增長?!敝凶C鵬元研發部資深研究員史曉姍說,“直接原因是境外債券集中兌付壓力明顯攀升——2022年待償還規模較上年增長25%。另據測算,地產行業本年度待償還境外債券規模達687.70億美元,目前僅發行了144.99億美元,且部分為交換票據,新增融資規模較小,因此償還壓力依然很大。疊加境內債券到期,則部分企業的流動性壓力料難以緩解?!?/p>

        無疑,2022年房地產行業的風險仍處在釋放期,且輻射范圍有所擴大。

        惠譽評級方面更表示,若中國房地產市場陷入長期困境,且持續時間超過惠譽的基準案例預測,那么后續各種次生影響或將波及該板塊直接價值鏈以外的子行業。其中,不良資產管理公司、民營工程建設公司及小型鋼企三個子行業的發行人料受到較大的沖擊,畢竟其獨立信用狀況的脆弱程度相對更高。

        機構態度依舊審慎

        在大部分業內人士看來,城投、煤炭、鋼鐵是可以關注的三大板塊。“具體而言,目前高等級、高層級城投債的信用利差已達到了歷史較低水平,進一步下行的空間較窄,則于當前時點,建議各機構對城投債進行下沉以挖掘高票息品種,其中區縣級城投可作為深度挖掘方向?!鄙鲜鼋灰讍T稱,“至于煤炭板塊,未來2至3年煤炭行業的景氣度有望維持高位運行的狀態,大型優質煤企的信用資質料得以提升,個人認為投資者可適當對優質大型煤企信用債(如山西省等大型煤企)拉長久期,增厚投資收益。再就鋼鐵板塊來看,長久期的優質龍頭鋼企和被收購鋼企均可予以關注?!?/span>

        來自光大證券研究所的觀點也指出,龍頭鋼企受益于規模較大、技術完備、資金雄厚等優勢將不斷擴張市場份額,提升上下游定價和行業定價的能力,基本面料持續向好,此類企業的經營穩定性強、安全性較高,其債券具備長期配置價值;被收購鋼企則會受益于其未來股東背景實力強大,外部支持力度增強,因此投資人可關注被收購主體的收益率博弈機會。

        針對“當前哪個品種的信用債性價比更高”的問題,國泰君安進行的8月信用債市場調查結果顯示,40%的受訪者選擇了城投債,居于首位;17%的投資者更看好過剩產能債;僅有8%的投資者更看好地產債,相較上月下降了8個百分點。

        除了上述行業各券外,記者在采訪中發現,當前業界之于信用類綠色債券的關注度亦在不斷提升。

        作為新興的債券品種,同時又肩負著金融助力碳減排的任務,綠色債券市場在發展過程中獲得了一系列的政策助力。

        根據中信證券研究部統計,2022年截至7月末,信用類綠色債券的發行規模達到了4206億元,凈融資1421億元,全年來看,有較大可能性超過2021年的峰值。

        國泰君安進行的8月信用債市場調查也顯示,有65%的受訪者更加看好綠色債券的投資機會;25%的投資者較青睞鄉村振興債;8%的投資者選擇了藍色債。

        “今年上半年,中國綠色債券市場不斷涌現出新的產品類型,共發行了價值約1250億元的碳中和債券、57億元藍色債券以及130億元綠色轉型債券?!钡乱庵俱y行集團大中華區宏觀策略主管劉立男認為,“中國綠色金融市場仍有廣闊的發展空間?,F階段,在中國社會融資總量中,綠色融資的占比尚小,預計未來30年中國綠色轉型投融資需求有望突破100萬億元,且在未來十年間,中國將以平均每年2.5萬億元的規模加大脫碳轉型投資?!?/p>

        西部證券研發中心亦判斷,鑒于新能源轉型的緊迫性正在加強,預計2022至2025年期間我國綠色債券存量的年增速將有所提高;若年均增速25%,則到2025年底我國綠色債券存量將達到2.7萬億元;若保持2021年增速(27.9%),則2025年底我國綠色債券存量將達到2.9萬億元。

        “在監管部門的支持下,國內綠色能源、生態保護和環境治理行業的企業上市融資及再融資數額巨大,交易所也建立了‘綠色通道’,設計綠色債券統一標識,推動綠色公司債券發行,相關綠色股票指數、綠色債券指數種類持續豐富?!币晃粰C構投資人告訴記者,“后續也將持續關注綠債投資,挑選、布局符合自身風險偏好的個券與項目?!?/p>


        編輯:史可


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